Эмпирическая проверка гипотезы влияния эффекта якоря на доходность акций компании-покупателя в торговых сделках

В современной научной литературе исследование сделок слияний и поглощений занимает одно из ключевых положений, однако изучение поведенческого фактора и нерационального поведения покупателя требует большего внимания. Эффект якоря позволяет оценить подобного рода отклонения на количественном уровне.

Актуальность работы обусловлена необходимостью учета когнитивных искажений инвесторов для понимания закономерностей и оценки эффективности национального фондового рынка. Научная новизна заключается в эмпирической проверке данной гипотезы применительно к российскому рынку капитала с использованием количественных методов.

Целью статьи является эмпирическая проверка гипотезы о влиянии эффекта якоря в доходности акций компаний-покупателей на российском рынке M&A, количественная оценка силы этого влияния с помощью построения регрессионных моделей и разработка практических рекомендаций для инвесторов по учету данного поведенческого искажения. Исследование проводилось на основе данных об отечественных компаниях-покупателях с применением корреляционно-регрессионного анализа. Методология включала моделирование ожидаемой и аномальной доходности акций относительно даты объявления сделок слияний и поглощений для выявления статистически значимых закономерностей. В результате исследования эмпирически подтверждено значимое влияние эффекта якоря на динамику котировок. Получены уравнения регрессий, установлена статистическая значимость факторных признаков, что количественно характеризует силу данного поведенческого искажения на российском рынке.

Полученные результаты согласуются с выводами исследований зарубежных фондовых рынков, подтверждая универсальность эффекта.

Практическая ценность работы заключается в возможности применения подхода для сравнительного анализа эффективности разных рынков капитала и для разработки инвестиционных стратегий, нивелирующих поведенческие предубеждения.

1. He Yu. The Trap of Anchoring Effect: A Study on the Impact of Anchoring Effect on Decision-Making. BCP Business & Management. 2023;38:1629-1633. URL: https://doi.org/10.54691/bcpbm.v38i.3942

2. Chen S., Wang W., Zhong L. Anchoring Effect in Chinas Real Estate Market. Advances in Economics, Management and Political Sciences. 2023;14(1):174-181. URL: https://doi.org/10.54254/27541169/14/20230815

3. Kazak Ja.K., Zarębska W., Sadowski A., Kamińska J. A. The Anchoring Effect in Real Estate Decisions. Real Estate Management and Valuation. 2025;34(1):53-62. URL: https://doi.org/10.2478/remav-2026-0005

4. Wei X. Practical Application of Anchoring Effect Based on Different Mechanisms. Advances in Economics, Management and Political Sciences. 2023;14(1):339-344. URL: https://doi.org/10.54254/27541169/14/20230849

5. Yue Zh. Discussion on Anchoring Effect in Our Real Life. Advances in Education, Humanities and Social Science Research. 2023;4(1):388. URL: https://doi.org/10.56028/aehssr.4.1.388.2023

6. Ruan Sh. Study on the Influence of Anchoring Effect on Consumer Behavior and Consumer Phycology. Highlights in Business, Economics and Management. 2024;45:593-599. URL: https://doi.org/10.54097/egvbkv90

7. Zhang Ch. Overview and application of Endowment Effect, Anchoring and Hindsight Bias. Finance & Economics. 2025:1(6). URL: https://doi.org/10.61173/0nrgh963

8. Ceravolo M. G., Farina V., Fattobene L., et al. Anchoring effect in visual information processing during financial decisions: An eye-tracking study. Journal of Neuroscience, Psychology, and Economics. 2022:15(1):1930. URL: https://doi.org/10.1037/npe0000153

9. Limpaphayom P., Sarajoti P., Stotz A. Anchoring effect and long-horizon analysts’ forecast errors. Cogent Economics and Finance. 2025:13(1):2598189. URL: https://doi.org/10.1080/23322039.2025.2598189.

10. Zhu S. Anchoring Effect in Capital Market. Highlights in Business, Economics and Management. 2022;1:66-70. URL: https://doi.org/10.54097/hbem.v1i.2320

11. Chen Yu. The Role of Anchoring Effect in the Stock Market Investment Decisions. Advances in Economics, Management and Political Sciences. 2023:29(1):48-54. URL: https://doi.org/10.54254/2754-1169/29/20231349

12. MacKinlay A.C. Event studies in economics and finance. Journal of economic literature. 1997;35(1);13-39. URL: http://www.e-jel.org/archive/mar1997/Mackinla.pdf

13. George T.J., Hwang C.Y. The 52‑week high and momentum investing. The Journal of Finance. 2004:59(5);21452176. URL: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00695.x

14. Ma Q., Whidbee D.A., Zhang W.A. Anchoring and Acquisitions. 2016. URL: https://cba.lmu.edu/media/lmucollegeofbusinessadministration/responsivesite/research/Ma_Anchoring%20and%20acquisitions.pdf.

15. Tversky A., Kahneman D. Judgement Under Uncertainty: Heuristics and Biases. Science, New Series. 1974;185(4157);1124-1131. URL: https://pdodds.w3.uvm.edu/files/papers/others/1974/tversky1974a.pdf

16. Jacowitz K. E., Kahneman D. Measures of anchoring in estimation tasks. Personality and Social Psychology Bulletin. 1995;21(11):1161-1166. URL: https://www.elibrary.ru/jpanph

17. Mussweiler T., Strack F. Numeric judgments under uncertainty: The role of knowledge in anchoring. Journal of experimental social psychology. 2000;36(5):495-518. URL: https://doi.org/10.1006/jesp.1999.1414